【讀懂新三板報道】 2017年3月22日，由讀懂新三板、中信建投證券和東北證券聯合舉辦的中國新三板做市商大會將隆重舉行。
“做市困局”之下，私募做市的落地備受關注。
“私募做市不能從根本上改變新三板的流動性問題，但這是新三板交易制度變革的開始，有變革就有希望”，江蘇毅達股權投資基金管理有限公司創始合伙人樊利平這樣告訴讀懂新三板。
江蘇毅達股權投資基金管理有限公司，是進入私募做市現場驗收環節10家私募中的一匹黑馬。
關于此次入圍名單，如何看待私募做市，樊利平說了他的看法。3月22日，樊利平將參加中國新三板做市商大會，進一步講述他對私募做市的看法。
讀懂新三板：請介紹下毅達資本，毅達怎么看待私募做市這一個政策？
樊利平：毅達資本由江蘇高投內部混合所有制改革組建，是目前國內管理規模最大的私募股權投資公司之一；我們的團隊累計組建了73支基金，資產管理規模超過750億，投資支持的企業近650家。我們一直非常關注新三板，在我們的投資組合中已經有36家企業成功掛牌新三板，累計投資金額已經超過10億。
作為多層次資本市場的組成部分，私募機構對新三板的關注是天然的。新三板掛牌并不必然是私募股權投資的退出，是因為價值難以實現（交易量），但是，我們仍然支持企業去新三板掛牌，是因為新三板可以幫助我們對股權投資項目要求規范運行；其次，新三板的再融資功能還是很好，通過掛牌也能吸引外部其他企業的并購需求。
當然，做市關心的首先是新三板的交易功能。新三板如果缺失交易功能，吸引力會大大降低，這是市場的選擇。
目前新三板的交易指數下跌較多，交易量大幅減少，新三板的市場價值發現和價值實現的功能在降低，這是所有關心資本市場的人不愿意看到的。管理層也一樣，出于對新三板的呵護，管理層必然對新三板的交易制度做一系列的改革和完善。本次增加券商之外的私募機構參與做市交易，是新三板交易制度變革的一小步。我們相信，管理層還會有更多完善交易制度的措施會陸續出臺，伴隨著這些措施的出臺，新三板總有花開的時候。
讀懂新三板：關于評審，大概的流程如何？
樊利平：我們是按照9月14日的評審要求制作申報材料，對照申報材料的要點，提供相關證據，最后的專家評審沒有與機構面談的程序。
讀懂新三板：前期投資和準備情況如何，投入大嗎？
樊利平：股轉系統非常體諒私募機構，在9月份的座談會上明確說明了前期不要做投資，只需要準備方案，待入圍了私募做市機構名單后再行實際投資。
人員準備方面，有部分需要外部招聘，主要是技術和交易團隊，最好是提前準備，投研、風控這方面是我們私募機構的強項。
讀懂新三板：評審關注點在哪里，如何評價知名機構未入圍？
樊利平：關注點在發文要求里會寫得非常明確，評委可以主觀判斷的余地很小，相信參與的機構都很清楚。知名機構未入圍不好評述。
讀懂新三板：私募做市必須借用券商的通道，您如何評述？會增加私募做市的成本嗎？
樊利平：私募機構通過券商參與做市交易和結算，一是私募機構獨立結算人的資格問題，我認為更多的是管理層考慮到私募機構做市交易成本的問題。誠如這一系列問題背后關心的點，做市不掙錢，還要大投入，有幾家私募愿意參與？而通過券商參與做市交易與結算，大大降低私募做市的門檻，也為以后其他更多的機構參與做市奠定基礎。
至于說私募機構做市成本與券商成本有別，這是很小的一部分，我認為關鍵還在于私募的投研選票和交易策略有別于券商，這是我們的優勢。
讀懂新三板：是否已經進入實質準備階段，中間包括技術和業務的哪些？有時間表嗎？您預估首筆私募做市交易時間？
樊利平：從公布名單起，實質準備工作已經開始，具體的時間表還沒有公布，我們也比較關心，因為中間有一個春節，有些工作可能會有影響。
準備包括系統環境、系統架構的搭建，系統上線測試，人員培訓，做市票的入池，實測，最后驗收后開始私募做市交易，整個過程按當時的布置要2~3個月。首筆交易估計3個月后。
讀懂新三板：私募做市票的來源？
樊利平：現在除了定增，其他都可以作為首批做市票的來源，主要是來不及。定增也是以后我們拿票的主要來源。
讀懂新三板：私募做市有單獨的考核嗎？
樊利平：目前沒有出臺新的做市商辦法。近期了解到，股轉系統針對私募做市正在制定有針對性的管理辦法。
讀懂新三板：如何看待做市牌照權利溢價不明顯的現象？如何看待目前階段好企業不愿意做市？
樊利平：做市權利溢價這個問題可以從兩個方面來看，一是做市票的權利溢價，二是私募機構管理基金參與后續持股，我想你一看就明白，后一項權利仍然是存在的，比其他機構有優勢。
至于好企業不愿意做市，這個問題和目前的政策配套有關，出現了三類股東不能IPO問題，這是階段性問題，相信會得到解決。
讀懂新三板：私募做市對流動性提高的期望？
樊利平：我們認為私募做市不能從根本上改變新三板的流動性問題，但這是新三板交易制度變革的開始，有變革就有希望。
讀懂新三板：做市虧損的預期？
樊利平：申報初期我們已經測算過了，新三板做市即使發生虧損，預期不會太多，完全在接受范圍內。相反，通過做市商服務，可以幫助我們從原來的單純股權投資思維（一級市場思維）向二級市場思維發展，可以更好地把兩個市場的功能串聯起來，反過來對于我們的股權投資是有幫助的。
