????? 籌備數年之久的上海并購基金終于破冰。伴隨著上海國資改革的深入推進，國資系企業的融資和資產整合難題成為其催化劑。
???? ?經濟觀察報記者獲悉，由海通證券旗下全資子公司海通開元投資有限公司（下稱海通開元）及其他產業高投集團發起設立的上海并購基金股權投資合伙企業（有限合伙）(下稱上海并購基金)已獲上海市政府批準，進入籌建階段。
????? 而在今年4月初正式注冊完成的海通并購資本管理（上海）有限公司（下稱海通并購資本），成為其管理公司，但基金實體上海并購基金尚未設立完成。
????? “國資國企改制我們未來一定會參與，但這并不是上海并購基金業務最重要的方向，也不是唯一的方向。事實上，國資國企的改革的機會是時代賦予的，無論從國外的經驗還是國內的歷史來看，把握國企改制機會將賺取超額收益，這種機會不是靠找或等就能獲得的。”上海并購基金人士稱。
????? 一個值得尋味的事實是，在中信證券成立中信產業基金后上海就有意設立該并購基金，但推進計劃并不順利。而隨著上海國企改革的推進，海通證券主導的該并購基金得到了加速推進，而發起設立該并購基金的產業投資者也主要是以上海當地的國企為主。
????? 除了上海，深圳等地也在未雨綢繆地籌建著自己的國資系并購基金，這家名為深圳市遠致富海投資管理有限公司已經在前海成立，正在發起設立總規模100億元、首期10億元的并購基金，該公司由深圳市國資委下屬的遠致投資，東方富海以及國開金融合資設立。
????? 百億并購基金出爐
????? 上海并購基金受到了上海市政府的大力推動和支持，因而能冠以上海并購基金的稱謂，將來業務范圍也將會主要側重于上海及長三角一帶。而這也將成為繼中信并購基金之后，國內第二只由證券公司發起設立的并購基金。
????? 首只券商系并購基金中信并購基金于2012年獲得證監會批準，由中信證券旗下金石投資在北京設立，規模也為100億元。
????? 上海市政府在2011年底批準同意海通證券發起設立上海并購基金，其操盤者正是海通證券的并購融資部。推介材料稱，自2008年以來，海通證券并購融資部累計有27個上市公司重大資產重組獲批。上海新華傳媒借殼上市、安徽出版高投集團借殼上市、百聯高投集團重組均為該團隊操刀。而海通并購資本的法人代表正是海通證券股份有限公司并購融資部楊艷華。
????? 盡管有著出色的業績，但上海并購基金的運作并不順利直到2013年10月，該并購基金的才初步揭開面紗。
當時，上市公司東方創業公告稱，出資500萬元與海通開元投資有限公司及其他幾家股東共同發起設立“海通并購資本管理有限公司”，并投資1.45億元認購該并購管理公司發行的并購基金。
????? 東方創業正是此次參與上海并購基金的產業高投集團之一，具體來看，海通并購資本管理有限公司的注冊資金為1億元。由海通證券的全資子公司海通開元出資5100萬元，占股比51%，東方創業擬出資500萬元，占股比5%。
除此之外，參與此次并購基金設立的產業高投集團還有上實投資（上海）有限公司、上海益流實業總公司和贛商聯合股份有限公司，從參與的這幾個股東來看，上海政府主導的意味濃厚。
????? 上實投資是上海市國資委下屬上海實業（高投集團）有限公司的投資性公司，其身份為外資公司，正是由于它的出現，海通并購資本也變成了外商投資企業的法律身份，上實投資旗下擁有包括醫藥、房地產、環保、城市開發等多類資產和資源。益流能源是上海市浦東新區國資委下屬的高投集團公司，主要是在能源、物流、金融、旅游、地產領域有所布局。東方創業也是上海市國資委下屬東方國際高投集團旗下的上市公司。贛商高投集團則是一家以實業投資、國內貿易、進出口、倉儲、金融礦產等為主要業務的民營企業高投集團。這些企業的出現和參與使得該并購基金體現出了較強的上海國資背景。
????? 據悉，海通并購資本發行的并購基金計劃募資總規模為100億元，一期的發行規模暫定為30億元，其中，海通開元及海通并購資本擬認購10億元，東方創業擬認購1.45億元，剩余出資額由其他股東認購。該基金存續期為15年，第一期基金存續期為7年，前5年為存續期，后5年為退出期。東方創業此前公告中曾提及，根據海通并購資本及海通開元的估算，此次并購基金的預期內部收益率（IRR）可達18%。
????? 上海并購基金投資方向為成熟的傳統行業，包括產業環境、盈利模式穩定的文化、商業、醫藥、能源、制造、基礎設施等領域。
????? “上海并購基金是一個綜合型的基金，背后既有券商，也有產業高投集團，從投向的領域來看，目前的確是大并購的理念，事實上只要有并購活動我們就會出現，沒有并購活動時我們不會進行任何投資，但我們在行業方面并不會過于苛求，有的行業可能會投的比較多，但不會局限于某一行業；雖然目前我們引入了一家上市公司作為股東，但實際并不會以上市公司為主要平臺來做并購，但上市公司可能是未來的一個退出渠道。”上述該并購基金相關人士稱。
????? 國資改革PE蔓延
????? 該基金由上海市政府牽頭。自去年底上海國資國企改革20條意見出臺后，上海已啟動了一批市場化重組和改革項目。在該背景下成立的上海并購基金，預計將介入更多上海國企改革的重要領域。在此基礎上，該基金也將助力本地企業的出海并購。
????? 上海國企“PE熱”蔓延，背后或有更多改革導向的政策意圖。國企改革中引入社會資本的做法已經在去年下半年取得了諸多進展，此前已有多個知名案例浮出了水面。
????? 上海國企上市公司是上海國資委為實際控制人的城投控股（600649.SH），在弘毅投資受讓上海市城市建設投資開發總公司所持有的城投控股10%股權，該事項已被國務院國資委正式批準。弘毅投資將成為上市公司第二大股東。去年12月底，在緊隨上海公布國資改革20條之后，綠地高投集團宣布確定了增資擴股的投資人，平安創新資本、鼎暉嘉熙、寧波匯盛、珠海普羅、上海國投協力發展等五家PE機構搶得籌碼。趙令歡旗下執掌的弘毅基金正式獲得了上海市城市建設投資開發總公司轉讓的城投控股（600649.SH）10%股權。
????? 上海國企改革的路徑之一，就是引入各投資機構參與企業的所有制改革、公司治理和并購業務等。各路資本也紛紛看到了上海國資領域改革的機遇，紛紛加快設立相關基金與國企對接。
????? 據益民高投集團公告，該公司擬攜手德同資本共同發起設立“德益消費升級產業基金”，通過利用德同資本的資源優勢及其各種專業金融工具放大公司的投資能力，以產業整合與并購重組等方式，專注于投資消費連鎖行業和電子商務及其他新興渠道的消費類企業，以及收購海外知名或有特色的消費連鎖品牌整合后發展國內業務。該基金目標規模7.5億元；公司作為基石投資人出資2.36億元，德同資本旗下管理公司出資1400萬元，基金管理人向市場配套募集5億元。
????? 不只是上海，通過引導社會資本進入國資領域推動國企改革已經成為多個地方的現實路徑。事實上，早在去年5月份的深圳市屬國有企業2013年度資本運作工作會議上就傳出消息：深圳將專門設立并購基金推進并購重組，解決深圳國資系公司融資和資產整合難題。
????? 消息傳出后市場各方矚目，而一紙招聘讓上述深圳國資系并購基金浮出水面，這家名為“遠致富海”的公司在廣攬并購人才。資料顯示，深圳市遠致富海投資管理有限公司去年在前海成立，正在發起設立總規模100億元、首期10億元的并購基金，重點關注戰略性新興產業領域的并購整合。該公司由深圳市國資委下屬的遠致投資，東方富海以及國開金融合資設立。而其他省份國資改革涉及的并購基金也在緊鑼密鼓的籌備著，不日將揭開其面紗。（據6月9日《經濟觀察報》）
