“PE的春天快要來了，明年會大有發展。”清科高投集團董事長倪正東一語道出創投們的心聲。
IPO將重啟的消息發布不到一周，昨日，在由清科高投集團舉辦的第13屆中國股權投資年度論壇上，來自鼎暉投資、達晨創投、紅杉資本等知名PE/VC的大佬們濟濟一堂，熱議注冊制改革對PE投資的影響，以及行業發展前景。
境外上市計劃“出口轉內銷”
11月30日，證監會發布IPO新政，預計到2014年1月，約有50家企業陸續上市，并同步發布借殼上市等同IPO、優先股試點等一系列“政策組合拳”。
“境內IPO重啟在即，或再次激起VC/PE投資退出新浪潮。”倪正東昨日表示。據清科統計，目前君聯資本投資的已過會擬IPO企業為3家，深創投、鼎暉投資、九鼎投資、元禾控股、金石投資等10家PE均投資有2家已過會企業。
多位創投業大佬對上證報記者表示，IPO停擺一年多來對創投負面影響很大，此次重啟將至，創投將直接受益。同時，部分創投表示考慮將此前計劃在境外上市的企業轉至A股，并暫停一些擬通過并購退出的運作計劃。
天圖資本副總裁朱擁華向記者介紹，之所以將境外上市計劃“出口轉內銷”，主要是A股相對港股、美股、并購退出等總體回報更高。一般而言，PE通過并購退出獲得的回報大約是3-5倍，A股IPO則平均在10倍以上，而港股上市只有5-10倍，登陸美股則不穩定，少則只有幾倍，多則有20倍。
并購退出依然很重要
據投中高投集團分析師最新透露，去年至今，絕大部分小型pre-ipo模式的創投已幾乎沉寂，而大型創投因手中積攢項目較多、LP要求退出等，日子也不好過。現在，眾多項目謀劃IPO，又勢必帶來市場的估值變化。一位不愿具名的創投人士表示，IPO重啟后創業板整體估值回歸將是大概率事件。
江蘇高科技投資高投集團投資總監尤勁柏表示，IPO新規出臺，實際上是對中介機構提出更高要求。如“核準制”意味著責任的下放，原來的事前審查變為事中、事后審查，中介機構需要承擔的責任更大。按照這一發展趨勢，上市會變得更有難度，因此并購仍然為PE退出的主渠道。
此外，同創偉業副總裁張嘯也認為，IPO重啟后，肯定不會放棄并購重組等退出渠道。經歷過一年多IPO停擺后，公司充分意識到其他退出渠道的重要性。
原有賺錢模式或不復存在
不過，就更大的視野而言，創投們還是從這一輪改革中再次看到了機會。弘毅投資總裁趙令歡表示，本輪經濟改革對PE而言又是一輪新的機會。今后十年是PE、VC發展的大好時光，增長的空間更大，他強調，中國要加快發展專業化的資產管理和專業化的投資管理，不管是針對國內市場還是國際市場。
“我們正處在歷史性變化的時刻，十八屆三中全會給我們很大鼓舞，證監會行動非常迅速和堅決，超乎預期，注冊制更以我們想象不到的速度來到了。”達晨創投總裁肖冰表示，在注冊制下，資本市場會發生翻天覆地的變化，PE投資也將發生重大變化，未來將是拼內功和專業度的時代。
天津創業投資管理有限公司合伙人洪雷稱：“本次IPO開閘以及注冊制改革，我個人非常歡迎，但是這意味著pre-ipo的暴利時代結束了，PE要開始追求公司的本質了。”
關于注冊制改革，天圖資本高級合伙人王岑認為，未來A股趨勢將是“良幣驅逐劣幣”，“好企業就應該擁有高市盈率”。
常春藤資本創始合伙人夏朝陽則表示：“注冊制最大的核心的因素是信息披露，因為信息披露的強化，我們下一步做投資的時候，對企業投資的調查和投后管理這兩塊都要發生變化。”（據12月5日《上海證券報》）
